路透社报道，美国进一步限制中芯国际采购美系设备零部件及材料，但是我们预期禁售的产品有望找到替代供应商，此次美国的禁售整体影响有限。此外，荷兰重申中高端光刻机对中国大陆的出口限制，但是限制内容和2024年1月1日实施的禁令保持一致，符合此前预期。考虑到国内头部晶圆厂加速扩产及国产化替代需求快速提升，国内设备、零部件、材料厂商有望持续受益。
▍美国限制中芯国际采购美系设备零部件及材料，我们认为整体影响有限。
据路透社2024年2月22日报道，三名知情人士透露，美国拜登政府正在加大对中国芯片制造商中芯国际的打击力度，禁止向该工厂出口更多美国产品。
消息称，2023年年底，美国商务部向中芯国际的美国供应商发出了数十封信函，暂停发放向中芯国际先进工厂中芯南方出售产品的许可。路透社援引知情人士表示，此项禁令阻止了Entegris公司向中芯国际销售价值数百万美元的芯片制造材料和零部件。根据Entegris官网，公司主要生产过滤器、气体、化学品和抛光液等产品，2023年实现35亿美元销售额，其中中国占16%。Entegris表示，美国最近的出口法规降低了公司在中国销售产品的能力，未来的监管可能会进一步降低中国客户对公司产品的需求。
我们认为，自2019年开始，美国对中国半导体产业持续打压，保障产业链安全的重视程度越来越高，因此国内针对美系设备、零部件和材料的替代供应加速进行，以应对类似的突发情况。Entegris被禁售的主要产品目前可以找到欧洲、日本、韩国、中国台湾和中国大陆的替代供应商，因此我们认为此次美国的禁售整体影响有限。
▍近期荷兰重申中高端光刻机对中国大陆的出口限制，符合此前预期。
据路透社2024年2月19日报道，荷兰贸易大臣范李文（Geoffrey van Leeuwen）在2月5日的一份报告中写道，由于担心荷兰半导体设备龙头ASML的设备将被用于中国军事目的，最近决定撤回ASML对中国大陆出口部分产品的许可证。范李文表示，自2023年9月引进相关许可证规定以来，已多次批准向中国出口先进半导体设备的许可证。而2024年预计将接获约20起这类申请，但范李文未具体说明这些申请有多少来自中国大陆，也未回应荷兰是否应美国政府要求而撤销这些许可证。ASML在2024年初曾证实，荷兰政府已撤销部分向中国出口芯片制造设备的许可证，但预计2024年对中国的销售仍将保持“稳健”。此次荷兰强调对于中国出口中高端光刻机的限制，和2024年1月1日实施的禁令保持一致，并未发生变化，符合此前预期。
▍2024年国内晶圆厂扩产持续，海外限制逐渐收紧，带动国产设备、零部件和材料需求的快速提升。
根据芯谋研究发布的报告，2023年中国大陆半导体设备市场规模达到创纪录的342亿美元，增长8%，全球占比达到30.3%；预计2024年中国大陆半导体设备市场规模将达到375亿美元，增长9.6%。受国际环境影响，预计2024年大陆头部晶圆厂扩产将更加积极，国内头部晶圆厂的扩产势头迅猛。考虑到美国及其盟友对中国半导体产业的限制逐渐加大，各大晶圆厂对供应链安全重视程度提高，我们预计将带动国产设备、零部件和材料需求的快速提升。芯谋研究报告显示，2023年国内半导体设备公司总体营收增长超17.6%，达到40亿美元，设备国产化率达到11.7%；预计2024年中国大陆设备厂商营收将进一步增长至51亿美元，国产化率达到13.6%。此外，设备国产化率提升及零部件国产替代，将共同推动设备零部件和材料的国产化率持续提升，国产零部件和材料的厂商有望受益。
▍风险因素：
后续对华半导体技术限制超预期；国内先进技术创新不及预期；半导体技术路线革新；国际产业环境变化和贸易摩擦加剧；下游需求波动等。
▍投资策略：
我们认为，美国目前针对中国半导体产业限制的加码力度逐渐减弱，且国内已经对此做了提前准备，因此对半导体产业的影响效果边际递减。建议持续关注国内设备、零部件和材料企业在“卡脖子”领域的新品布局和先进产能带来的订单增量，预计2024年订单快速提升。建议关注国内头部设备零部件公司、设备公司。同时，考虑到高端光刻机国产替代的需求，建议关注国产光刻机产业链公司。
本文源自：券商研报精选
